Díky podílu ve Vltava Fund (VF) mi chodí knihy od jeho hlavní tváře – Dana Gladiše. Tentokrát napsal knížku o tom, jaké úvahy vedle k jednotlivým investicím – Skryté investiční poklady.
Celým titulem se line úvaha nad aktuální rozmachem investování do indexů, převážně formou ETF, což je extrémně lákavý způsob pasivního investování, který se tváří, že garantuje na delší horizontu stabilní a hezký výnos. Díky složenému financování ještě o dost hezčí.
Dan rozvíjí myšlenku, že pasivní investování vede pokřivování cenové informace – ETF kopíruje trh, velké tituly jsou v něm zastoupeny velmi silně – pasivní investoři nakupují, aniž by řešili fundament. To vede k růstu P/E, růst ziskovosti zaostává. Čísla z trhů mu dávají za pravdu,
Na trhu je samozřejmě hodně peněz, které se někde musí umístit – díky technologiím to jde do akcií velmi snadno. Dřív člověk potřeboval brokera, pak stačila appka Fia (ale byl to pain), teď jde nakupovat přes mobil – z aplikace každé banky vyskakují ETFka a všechny ty Facebooky a Apply s hezkými ikonkami. Demokratizace trhu poskočila neuvěřitelně.
Přesto je pro spoustu lidí mnohem jednodušší koupit index než zkoumat jednotlivé akcie (aktiva), které jsou často drahé a mají z povahy věci výkyvy. Index se vedle toho stále sune… nahoru 📈
A spousta lidí prostě nakupuje, protože to dělají ostatní. Když to dělají ostatní, tak to asi bude dobře.
S&P500 od roku 2000…
… těžko tomu nepodlehnout, ale může to tak pokračovat do nekonečně. Zvlášť když růst zrychluje.
VF drží přístup Warrena Buffeta (a hodně jeho akcií) – vyhledávání titulů, které mají nižší tržní cenu, než je jejich vnitřní hodnota. Trh je tedy z nějakého důvodu oceňuje níž. Pokud se povede titul nakoupit, dlouhodobě by se cena měla narovnat a investor z toho těžit. K tomu ale nevěří jen v trh, chce, aby tyto společnosti byly aktivní i v rámci zpětných odkupů, protože tak vlastně navyšují hodnotu pro investor.y
Podle autora těch příležitostí bude díky rozmachu pasivního investování přibývat, zejména na titulech, které jsou mimo indexy, jsou nějak podceněny aktivními investory nebo mají nějakou skrytou výhodu, která se ještě neprojevila.
Vltava se nesrovnává s S&P, ale MSCI World, který překonává s tím, že má výnos 12,3% p.a. za posledních 15 let.
I když je fakt, že poslední rok je pod S&P500, jejich strategie mi dlouhodobě smysl dává.
Když se vrátím k ETF – z dlouhodobé zkušenosti (selsky) vždycky hodně zvažuji, jak moc následovat věci, které
- fungují skvěle bez námahy
- dělají je (už skoro úplně) všichni
Upřímně nečekám, že S&P se nějak zhroutí (i když 25-30% hodnoty může odepsat coby dup), ale těžko se odhaduje vliv černé labutě, která by mohla zasáhnout ještě víc. Sice jsme se asi v mnohém poučili, ale blíží se výročí roku 1929…
Vliv nadbytku peněz a velké automatizace (lidi investují pravidelně) zatím působí pozitivně a nevím, co přesně by ho mělo zvrátit. Aktivní investor panikaří po špatných výsledcích, pasivní zase zainvestuje, protože čeká dlouhodobé zhodnocení a zároveň počítá, že index vše správně přecenil, takže se o to nemusí starat a nakupil výhodně.
Jeden by řekl, že to je takové perpetum mobile….
Takže jaký je z toho závěr?
Podle Dana Gladiše
Moje investiční strategie zůstává v podstatě podobná, spíš nechci aktuálně výrazně navyšovat podíl ETF. Pravděpodobně budu držet víc fondů aktivní správy nebo podobných (za mě to je třeba Berkshire Hathaway, Vltava). V ETF držím i tak poměrně dost, sem tam přikoupím nějaký samostatný titul, který mi přijde zajímavý, ale to je střídavě oblačno (lehce do pozitivna).
Část nechávám v dluhopisech a na krátkém termíňáku, který je nějak kolem inflace (spíš lehce nad).
Moc nevím, co s nemovistostmi – vlastně celý život mám pocit, že to je bublina, ale pořád rostou a rostou… jen mě bytostně nebaví, což se v čase nemění, takže asi neudělám nic 😉 Pořád nejradši investuji do věcí, co mám pod kontrolou, i když to je složitější, než se zdá. Ono to prostě chce dost času – málokdy si to jede samo a generuje to výnos, což není zas tak velké překvapení. Až na vyjímky, ale ty zpravidla netrvají zas tak moc dlouho… a s tím časem to je prostě problém, čím dál tím větší. Stejně jako všude funguje přímá závislost riziko-výnos. A nakonec to z povahy věci má problém s likviditou. No ale zas mě to nejvíc baví…
Já mám pořád ten stejný – diverzifikovat aktiva. Na nic lepšího jsem nepřišel.
Takže mě to trošku navedlo k upravení a doladění kategorizace svého majetku. A na konci k celkem potěšujícímu zjištění, že jeho diverzifikace je aktuálně dle mých představ.
Takže asi dobrý 🙂
Napsat komentář